PPI américain (indice des prix à la production) : publication, composantes et réaction des futures

Ce que mesure le PPI

Le CPI regarde les prix du côté de l'acheteur ; le PPI les regarde du côté du vendeur. Il suit les prix que les producteurs domestiques perçoivent pour les biens, les services et la construction. L'indice principal est la demande finale, l'agrégat des biens, services et construction vendus aux utilisateurs finaux, avec des indices distincts pour la demande intermédiaire, plus en amont de la chaîne de production.

Deux versions sous-jacentes sont courantes : la demande finale hors alimentation et énergie, et la demande finale hors alimentation, énergie et services de commerce. Les services de commerce mesurent la variation des marges des grossistes et des détaillants, qui peuvent varier brutalement d'un mois à l'autre : la seconde mesure est donc la plus stable des deux.

Pourquoi un indice de production compte pour les futures

• Pression en amont : la hausse des prix des intrants et des prix à la production peut se répercuter plus tard sur les prix à la consommation, même si cette répercussion n'est ni complète ni fixe.
• Passage au PCE : certaines composantes du PPI, comme les frais de gestion de portefeuille, les services de transport aérien de passagers et une partie de la santé, servent aux prévisionnistes pour estimer l'indice des prix PCE publié plus tard dans le mois. Une surprise du PPI sur ces lignes peut déplacer le chiffre de PCE attendu, même quand le PPI global est conforme au consensus.
• Ordre dans le mois : le PPI tombe parfois avant le CPI, parfois après. Publié d'abord, il peut donner le ton du jour de CPI ; publié ensuite, il affine surtout des estimations que le marché a déjà en partie formées.
• Les taux d'abord : le ZN et le ZB portent la réévaluation de l'inflation, et l'ES et le NQ suivent par le canal du taux d'actualisation et des conditions financières.

L'order flow un matin de PPI

Le PPI est en général classé en dessous du CPI dans l'attention du marché, et le carnet le reflète : le retrait de liquidité avant 8 h 30 ET tend à être plus superficiel et plus bref qu'un matin de CPI ou de payrolls. La heatmap peut ne montrer qu'un amincissement des meilleurs niveaux pendant un court moment, plutôt qu'un effacement large.

La lecture post-publication porte donc davantage sur l'acceptation que sur la première rafale. Regardez si le prix tient hors du range d'avant-publication une fois le volume agressif initial épuisé, ou s'il y revient avec un delta qui se retourne. Une première barre de footprint marquée suivie d'un retour rapide dans le range de nuit suggère que le marché n'a pas jugé la surprise décisive ; une poursuite avec du volume d'initiative répété suggère le contraire. Les jours où le PPI arrive avec d'autres données de 8 h 30 ET, comme les inscriptions au chômage, la réaction ne peut pas être attribuée à une seule publication.

Lire la ligne de calendrier du PPI

Dans Senzoukria

Les lignes de PPI figurent dans le calendrier économique sous le filtre US ; si vous ne voyez que les lignes à fort impact et que le PPI manque, activez Moyen dans le filtre Impact, puisque le niveau vient de la source du calendrier. Quand le nom de la ligne correspond, le calendrier ajoute la description « Producer inflation — feeds into headline CPI next month. », et pour la ligne sous-jacente « Core producer prices — leading CPI indicator. ».

Le bandeau de la semaine à venir montre la charge d'événements à fort et moyen impact par jour ; cliquer un jour filtre le calendrier sur lui, ce qui permet de voir facilement si le PPI et le CPI tombent la même semaine et dans quel ordre. Sur le chart, une ligne d'événement macro marque la publication, si bien que le footprint de la barre de 7 h 30 CT peut se comparer à la matinée de CPI de la même semaine.