PMI chinois : l'enquête officielle du NBS et le PMI privé de S&P Global

Deux enquêtes, deux échantillons

Le PMI manufacturier officiel interroge un large échantillon généralement décrit comme orienté vers les grandes entreprises et celles liées à l'État ; un PMI non manufacturier couvre les services et la construction. Le PMI manufacturier privé compilé par S&P Global interroge davantage d'entreprises privées et tournées vers l'export. Les deux lectures manufacturières peuvent diverger le même mois, parce qu'elles décrivent des parties différentes de l'économie.

Ce sont deux indices de diffusion : au-dessus de 50, davantage d'entreprises signalent une amélioration qu'une détérioration. Le PMI officiel paraît le dernier jour calendaire du mois, week-ends compris ; celui de février est repoussé en mars en raison des congés du Nouvel An lunaire.

Ce que lit le marché

• Le PMI manufacturier global par rapport à 50 et au consensus.
• Les nouvelles commandes et les nouvelles commandes à l'export, pour la demande intérieure et extérieure.
• Les sous-indices de prix, qui donnent une indication sur le PPI publié plus tard dans le mois.
• L'activité dans la construction, au sein du PMI non manufacturier, qui compte pour la demande de métaux.
• L'accord ou la divergence entre les lectures officielle et privée.

Pourquoi les futures réagissent

L'activité industrielle chinoise porte une grande part de la demande mondiale de cuivre, de minerai de fer et d'énergie. Une surprise sur le PMI fait bouger le HG et les devises liées aux matières premières comme le dollar australien, et peut modifier les attentes sur le pétrole brut. Les futures sur indices américains réagissent surtout quand les données changent le tableau de la croissance mondiale ; comme la publication tombe pendant la séance asiatique, leur réaction est souvent faible et revisitée plus tard.

L'order flow un soir de fin de mois

Le PMI officiel tombe à 9 h 30 heure de Pékin le dernier jour du mois, soit la soirée de la veille aux États-Unis. Pour les traders américains, il arrive donc en séance du soir, quand les carnets sont minces. Sur les footprints du HG et du 6A, une surprise se voit comme une rafale et un déplacement de quelques niveaux ; la réaction est souvent testée à nouveau pendant la matinée européenne.

Comme le PMI officiel tombe le dernier jour calendaire, il peut paraître un week-end. Dans ce cas, la première réaction arrive à la réouverture de CME Globex le dimanche soir, et peut apparaître comme un gap d'ouverture sur la première barre.

Dans Senzoukria

Les publications chinoises apparaissent dans le calendrier du terminal d'actualités sous CN, désactivé par défaut : activez-le dans le filtre Pays. Quand le nom d'une ligne contient Caixin, le calendrier la décrit par « China private survey — global growth read. » (enquête privée chinoise, lecture de la croissance mondiale). La fiche du Mode quant ne liste aucun contrat pour les publications chinoises plutôt que d'en inventer un.

L'indicateur Gap Open marque les barres qui ouvrent à au moins un nombre de ticks donné de la clôture de la barre précédente (4 par défaut) : c'est là qu'une publication du PMI tombée pendant le week-end apparaît, à la réouverture du dimanche.