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Le famiglie principali
| Algoritmo | Regola di affettamento | Traccia tipica |
|---|---|---|
| TWAP | Quantità uguali a intervalli di tempo regolari | Stampe di dimensione simile a un ritmo costante |
| VWAP | Quantità proporzionali al profilo di volume atteso della giornata | Più attività nelle parti affollate della sessione |
| POV (partecipazione) | Una quota fissa del volume che negozia davvero | Ordini figli che accelerano e rallentano con il mercato |
| Arrival price / shortfall | Caricato in avanti per limitare la deriva dal prezzo della decisione | Attività più intensa all'inizio, poi in calo |
Un esempio svolto
Un algoritmo di partecipazione impostato al 5 % opera in un mercato che stampa circa 1.200 contratti al minuto. Mira a circa 60 contratti al minuto, forse come 6 ordini figli da 10, alcuni passivi, altri che attraversano lo spread. Un TWAP che lavora 2.000 contratti su 100 minuti mira a 20 contratti al minuto indipendentemente dall'attività del mercato. Nessuno dei due mostra mai la propria dimensione totale; ogni minuto, preso da solo, appare ordinario.
Cosa lasciano nell'order flow
- Stampe ripetute della stessa dimensione a ritmo costante, quando l'algoritmo attraversa lo spread.
- Una domanda o un'offerta che si ricostituisce continuamente al prezzo migliore, quando lavora in modo passivo, simile a un iceberg.
- Un delta persistente da un solo lato con impatto di prezzo modesto su un periodo lungo.
- Attività che si addensa attorno al VWAP di sessione quando il parametro di riferimento è il VWAP.
I limiti del rilevamento
Riconoscere un algoritmo dalla cinta è un'inferenza. Dimensioni di taglio ripetute vengono anche da operatori manuali con un'abitudine, da più partecipanti non collegati o da market maker che riquotano. Anche un algoritmo individuato correttamente non rivela la sua dimensione totale, la sua ora di fine o la sua ragione, e può fermarsi in qualunque momento. Operare davanti a un grande interesse rilevato è ciò che i regolatori descrivono come anticipazione degli ordini, una strategia che si appoggia esattamente su questo tipo di inferenza.
In Senzoukria
Senzoukria non offre esecuzione algoritmica: gli ordini si inviano dal ticket, dal grafico o dal DOM, e l'autopilota invia ingressi a mercato. Per leggere l'affettamento degli altri partecipanti, la cinta delle operazioni della pagina di trading fonde gli scambi consecutivi allo stesso prezzo e lato entro 500 millisecondi e mostra quanti ne ha fusi, così 400 contratti in una stampa e 400 in cinquanta ordini non si somigliano. La libreria di indicatori aggiunge Trade Size Distribution, Large Trade Ratio, Average Trade Size e Delta per Trade, che misurano quanto il volume di una barra era concentrato o frammentato, e la famiglia VWAP per il parametro di riferimento stesso.
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Domande frequenti
- Si può rilevare un ordine TWAP o VWAP sulla cinta?
- A volte, e mai con certezza. Stampe regolari della stessa dimensione o un prezzo migliore che si ricostituisce in continuo sono coerenti con un algoritmo, ma sono coerenti anche con altre spiegazioni. La cinta mostra gli ordini figli, mai la dimensione o l'intenzione dell'ordine madre.
- Perché i grandi operatori usano algoritmi di esecuzione?
- Perché un ordine grande inviato in una volta consumerebbe diversi livelli del book e muoverebbe il prezzo contro di sé. Affettarlo nel tempo permette al book di ricostituirsi fra un ordine figlio e l'altro, riducendo l'impatto di mercato al costo di metterci più tempo e di restare esposti alla deriva del prezzo nel frattempo.