Железный кондор

Расчёт на примере

Базовый актив на 100, 30 дней, подразумеваемая волатильность 20 %, ставки нулевые. Продаём пут 95 за 0,57 и покупаем пут 90 за 0,07; продаём колл 105 за 0,64 и покупаем колл 110 за 0,12. Чистый кредит равен 1,02. Позиция сохраняет его, если базовый актив заканчивает между 95 и 105, выходит в ноль на 93,98 и 106,02 и теряет максимум 5 − 1,02 = 3,98 ниже 90 или выше 110.

Греки

На момент открытия у кондора из примера отрицательная гамма, −0,065, и отрицательная вега, −0,106 на пункт волатильности, при положительной тете: он выигрывает от спокойного прохождения времени и от падения подразумеваемой волатильности. Экспозиция такая же, как у стрэнгла, но с отсечёнными хвостами. По мере подхода базового актива к короткому страйку дельта этой стороны растёт, и позиция ведёт себя как направленный кредитный спред.

Что определённый риск значит, а что нет

• Максимальный убыток известен на входе, и это ограничивает ущерб от хвостового движения по сравнению с непокрытым стрэнглом.
• Отношение максимального убытка к кредиту, здесь почти 4 к 1, означает, что один убыток способен съесть несколько прибылей; исход зависит от того, как часто пробиваются короткие страйки.
• Ноги американского стиля способны быть назначены досрочно, а расчёт около короткого страйка создаёт риск прикола на физически рассчитываемых продуктах.
• Страйки крыльев стоят в крутой части перекоса путов, поэтому их цены зависят от улыбки, а не только от волатильности на деньгах.

В Senzoukria

Железный кондор печатается четырьмя ногами равного размера на одной экспирации. Option Flow в Senzoukria способен помечать такие принты метко MULTI, когда они одного размера и печатаются в пределах 25 миллисекунд; его лестница страйков и сетка концентрации показывают совпадающую активность на путах и коллах вне денег. В модуле GEX проданные крылья добавляются к открытому интересу этих страйков, но цепочка не говорит, принадлежит ли открытый интерес продавцам кондоров или покупателям тех же страйков.