NBBO

Как он формируется

Каждая опционная биржа выводит свои лучшие бид и аск по каждой серии. Национальный лучший бид — наивысший из этих бидов, а национальный лучший аск — наименьший из этих асков, причём они способны быть с двух разных бирж. NBBO меняется всякий раз, когда любая площадка обновляет свою котировку, а для активных индексных опционов это бывает много раз в секунду. Фьючерсный контракт, напротив, торгуется в одном центральном стакане заявок, поэтому его лучшие бид и аск — это просто бид и аск этого стакана.

Расчёт на примере

Три биржи котируют один и тот же колл SPY: 1,19–1,31, 1,20–1,32 и 1,18–1,30. NBBO равен 1,20 бид и 1,30 аск, то есть спред 0,10 вокруг середины 1,25. Принт по 1,30 стоит на аске и обычно читается как инициированный покупателем, принт по 1,20 — как инициированный продавцом, а принт по 1,25 по одной котировке классифицировать нельзя.

Где он важен

• Вывод стороны сделки сравнивает каждый принт с NBBO на момент сделки; использование более поздней котировки делает ярлык приближением.
• Подразумеваемую волатильность часто считают по середине NBBO, а не по последней сделке, которая способна быть устаревшей.
• Качество исполнения судят по NBBO: исполнение вне него сигналит либо о быстром рынке, либо о проблеме.
• Часть расчётов не использует сводный NBBO: методология Cboe для VIX сообщает, что берёт котировки только с Cboe Options Exchange.

В Senzoukria

На пути Alpaca Option Flow выводит сторону каждого принта из последней котировки NBBO по контракту, полученной на момент опроса: на аске или выше — покупка, на биде или ниже — продажа, между ними — середина, а отсутствующая или перевёрнутая котировка оставляет сторону неизвестной. Исходный код описывает это как приближение, потому что точное сопоставление требовало бы котировки на момент каждой сделки. Принты без читаемой стороны исключаются из направленных мер, а не делятся между покупателями и продавцами.