周度与每日期权

它们是什么

周度期权，常被叫做 weeklys，是存续期很短、到期日不在月度日程上的普通挂牌期权。在标普 500 上，Cboe 的 SPXW 系列在每一个工作日到期、并按收盘值结算，所以每一个交易日都存在一张「今天到期」的期权。

ETF 和期货期权走了同一条路：SPY 和 QQQ 上的短期限系列，以及芝商所在一周里好几天挂出的 E-mini 股指期货周度期权。除此之外，合约条款就是该产品的条款，包括乘数、行权方式和结算方式。

为什么短期限系列的行为不一样

在只剩几天的情况下，一张平值期权有很高的伽马、很高的 theta，而几乎没有 vega。在现价 100、隐含波动率 20%、零利率时，7 天的平值期权伽马是 0.144，而 30 天的是 0.070；它每天亏 0.079，而 30 天那张是 0.038。它的价值主要取决于接下来几个时段价格走到哪里，而不是隐含波动率的变化。

对持仓模型的影响

• 未平仓量被摊到很多个到期日上，意味着没有任何单一的月度系列能概括持仓结构；而一次 GEX 计算所选的范围会改变结果。
• 短期限的伽马在现价附近主导盘中敞口，而它在每一个每日到期上消失，所以那些价位每天早上都是在一个不同的账簿上被重新计算的。
• 很大一部分短期限成交量在当天开仓又平仓，从不出现在第二天的未平仓量里，所以期权流和未平仓量讲的是不同的故事。

在 Senzoukria 里

GEX 模块在整条期权链之外，还为最近和下一个到期日分别计算各自的一套价位；而在最近的到期日就是今天时，计算假设面板可以把当日到期纳入、排除或者单独隔离。

期权流刻意把它的合约清单限制在最近的两个到期日、以及现价 ±10% 之内的行权价上，而这覆盖了大部分短期限成交所在的当日和下一个周度系列。它的表格打印的是按纽约日历算出来的到期天数，所以一张在今天纽约收盘到期的合约，对一位在另一个时区的交易者来说也会被标为 0DTE。