AM 与 PM 结算

两套结算时钟

按 Cboe 的说明，标准 SPX 期权的交易通常在行权结算值被计算那一天的前一个交易日停止，这一天通常是周四。那个数值以代码 SET 公布，由到期日早晨每一只成分股的开盘价构成，是一个特别开盘报价。SPXW 期权由 Cboe 为每个工作日挂牌，在到期日交易至美东时间 16:00（半日市为 13:00），并按收盘价结算。因此一个第三周五上会有两个标普 500 指数期权到期，走的是不同的时钟：月度系列，已经离开了市场；以及周五的 SPXW 系列，一直活到收盘。

为什么特别开盘报价不是开盘那一印

9:30 打印出来的指数值，是由那一瞬间存在的价格算出来的，其中包括那些还没有开盘的股票。特别开盘报价则等待每一只成分股自己的开盘成交。当好几只权重很大的成分股开盘很晚、或者开在离前收很远的位置时，结算值可能和周四收盘价、也和指数的第一印都有明显差别，而持有 AM 结算系列的人承担了这个隔夜跳空，却无法交易这只期权。

对到期日 gamma 的影响

• AM 结算系列的 gamma 在周四收盘时就离开了市场：它在周五这个交易时段里既无法被对冲，也无法钉住价格。
• 只有 PM 结算的系列（SPXW，以及 SPY、QQQ 这类在收盘到期的 ETF 期权）才把当日 gamma 带过周五下午。
• 季度 E-mini 指数期货也按其指数的特别开盘报价结算，所以季度到期的早晨会集中好几个开盘结算。
• 一个把 AM 结算系列算作在周五收盘到期的 GEX 模型，会高估它剩下的时间，并且把已经不再交易的 gamma 算进去。

在 Senzoukria 里

Senzoukria 精选的 GEX 标的是那些期权在收盘到期的 ETF 和股票，而它的 ES 与 NQ 图表叠加层映射到 SPY 和 QQQ。应用自己的 vanna、charm 与 gamma 轮廓计算，把每一条腿到期前的时间量到其到期日纽约时间 16:00 为止，并且把到期日已经过去的腿当作已到期，而不是凭空给它一段残余时间。对一个交易实际上在前一天就结束的 AM 结算指数系列来说，这套时钟会高估剩余时间，若载入了这样的期权链，这是一个需要记住的限制。