Regolamento AM e PM (opzioni su indici)

Due orologi di regolamento

Secondo Cboe, la negoziazione delle opzioni SPX standard cessa di norma il giorno lavorativo, di solito un giovedì, che precede il giorno in cui si calcola il valore di regolamento dell'esercizio. Quel valore, pubblicato con il simbolo SET, è una quotazione speciale di apertura costruita dal prezzo di apertura di ciascun titolo componente la mattina della scadenza. Le opzioni SPXW, che Cboe lista per ogni giorno lavorativo, negoziano fino alle 16:00 ET del giorno di scadenza, alle 13:00 nelle mezze giornate, e si regolano sul valore di chiusura. Un terzo venerdì porta quindi due scadenze di opzioni sull'indice S&P 500 con orologi diversi: la serie mensile, già fuori mercato, e la serie SPXW del venerdì, viva fino alla chiusura.

Perché la quotazione di apertura non è la stampa di apertura

Il valore dell'indice stampato alle 9:30 è calcolato dai prezzi che esistono in quell'istante, inclusi i titoli che non hanno ancora aperto. La quotazione speciale di apertura attende invece la prima esecuzione di ciascun componente. Quando diversi componenti grandi aprono in ritardo o lontano dalla chiusura precedente, il valore di regolamento può differire in modo apprezzabile sia dalla chiusura del giovedì sia dalla prima stampa dell'indice, e chi detiene serie regolate AM subisce quel gap notturno senza poter negoziare l'opzione.

Conseguenze sulla gamma del giorno di scadenza

• La gamma delle serie regolate AM lascia il mercato alla chiusura del giovedì: non può essere coperta né fare pinning durante la sessione del venerdì.
• Solo le serie regolate PM (SPXW, e le opzioni su ETF come SPY e QQQ che scadono alla chiusura) portano gamma dello stesso giorno attraverso il pomeriggio del venerdì.
• Anche i futures E-mini trimestrali sugli indici si regolano su una quotazione speciale di apertura del loro indice, così le mattine delle scadenze trimestrali concentrano diversi regolamenti in apertura.
• Un modello GEX che conta una serie regolata AM come scadente alla chiusura del venerdì sovrastima il tempo che le resta e include gamma che non negozia più.

In Senzoukria

I simboli GEX curati di Senzoukria sono ETF e azioni le cui opzioni scadono alla chiusura, e i layer dei grafici ES e NQ si appoggiano a SPY e QQQ. I calcoli propri dell'app per vanna, charm e profilo di gamma misurano il tempo alla scadenza di ogni gamba fino alle 16:00 di New York della sua data di scadenza, e trattano come scaduta una gamba la cui scadenza è passata invece di inventare un tempo residuo. Per una serie su indice regolata AM, la cui negoziazione termina in effetti il giorno prima, quell'orologio sovrastimerebbe il tempo rimasto: un limite da tenere presente se si carica una catena di quel tipo.