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In sintesi
- SPX
- Opzioni su indice, moltiplicatore 100, europee, in contanti
- SPY
- Opzioni su ETF, 100 quote, americane, a consegna fisica
- Scala
- SPY negozia vicino a un decimo del livello dell'indice
A confronto
| Aspetto | Opzioni SPX | Opzioni SPY |
|---|---|---|
| Sottostante | Indice S&P 500 | ETF SPDR S&P 500 |
| Moltiplicatore | 100 dollari × indice | 100 quote |
| Notional per contratto a indice 5.000 | Circa 500.000 dollari | Circa 50.000 dollari |
| Stile di esercizio | Europeo | Americano |
| Regolamento | Contanti (mensile al mattino su SET, SPXW al pomeriggio sulla chiusura) | Consegna di quote dell'ETF |
| Dividendi | Il livello dell'indice li esclude; riflessi attraverso il forward | L'ETF li paga; rilevanti per l'esercizio anticipato delle call |
| Orari di negoziazione | Sessione regolare più curb e sessioni di negoziazione globali | Sessione regolare delle opzioni USA |
Due libri, non uno
I partecipanti differiscono. SPX concentra la copertura istituzionale e le grandi strategie su indice, SPY attira una miscela più ampia che include il dettaglio e le strategie basate sulle quote. L'open interest e il flusso di un prodotto non sono una copia in scala dell'altro, quindi un'esposizione gamma calcolata su SPY può collocare muri e un attraversamento dello zero a strike che non corrispondono a quelli di SPX divisi per dieci. Anche il rapporto fra SPY e l'indice stesso deriva un poco nel tempo, per i dividendi e le spese dell'ETF.
Portarli sui futures ES
Un livello calcolato su uno dei due prodotti va spostato sulla scala di prezzo dei futures. Da SPX, si aggiunge la base dei futures; da SPY, il prezzo dell'ETF va prima scalato all'indice o direttamente al prezzo dei futures. Esempio: con SPY a 500 ed ES a 5.040, un rapporto di 10,08 trasforma un muro di call SPY a 505 in circa 5.090 sul grafico ES. Il rapporto cambia quando la base si muove, quindi un livello portato si legge meglio come una zona.
In Senzoukria
La sovrapposizione GEX sui grafici di futures mappa ES e MES su SPY, NQ e MNQ su QQQ, RTY e M2K su IWM, e YM e MYM su DIA, perché la fonte di opzioni predefinita non serve le catene cash SPX o NDX; il proxy dell'ETF è dichiarato invece di essere nascosto. Il rapporto è l'ultima chiusura del grafico divisa per lo spot dell'ETF, fisso fino alla fotografia successiva così che i livelli non seguano il prezzo tick per tick, e ogni livello convertito porta il ticker di origine nella propria etichetta, per esempio un muro di call marcato SPY su un grafico ES.
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- Da indice a futures
- Base dei futures
- Regolamento AM e PM
- GEX sui futures: portare i livelli SPX su ES e NQ
- Livelli GEX sul grafico
Nella stessa sezione
- Opzioni su futures
- Opzioni settimanali
- Orari CME
- Stile di esercizio
- Order block
- Opzioni a regolamento in contanti
- Order flow
- Opzioni 0DTE
Fonti
- Cboe — S&P 500 index options product specifications (2026-09-25)
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Domande frequenti
- Quale è migliore per leggere i livelli gamma su ES, SPX o SPY?
- SPX è la corrispondenza più vicina per sottostante e partecipanti, ma la sua catena richiede una fonte di dati che porti le opzioni su indice. I livelli derivati da SPY sono un proxy: utili quando dichiarati come tali, meno precisi perché la conversione da ETF a futures aggiunge errore e il posizionamento su SPY è un libro differente.
- Perché un'opzione SPX è circa dieci volte più cara di un'opzione SPY?
- Entrambe usano un moltiplicatore di 100, ma l'indice è grosso modo dieci volte il prezzo dell'ETF, quindi uno strike e una scadenza confrontabili controllano circa dieci volte il notional. Il premio e l'esposizione in gamma e delta per contratto scalano di conseguenza.