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De un vistazo
- SPX
- Opciones de índice, multiplicador 100, europeas, en efectivo
- SPY
- Opciones de ETF, 100 acciones, americanas, con entrega
- Escala
- SPY cotiza cerca de un décimo del nivel del índice
Lado a lado
| Aspecto | Opciones SPX | Opciones SPY |
|---|---|---|
| Subyacente | Índice S&P 500 | ETF SPDR S&P 500 |
| Multiplicador | 100 dólares × índice | 100 acciones |
| Nocional por contrato con el índice en 5.000 | Unos 500.000 dólares | Unos 50.000 dólares |
| Estilo de ejercicio | Europeo | Americano |
| Liquidación | Efectivo (mensual AM sobre SET, SPXW PM al cierre) | Entrega de acciones del ETF |
| Dividendos | El nivel del índice los excluye; se reflejan en el forward | El ETF los paga; relevante para el ejercicio anticipado de calls |
| Horario | Sesión regular más sesiones curb y global trading hours | Sesión regular de opciones de EE. UU. |
Dos libros, no uno
Los participantes difieren. SPX concentra la cobertura institucional y las grandes estrategias de índice, SPY atrae una mezcla más amplia que incluye particulares y estrategias sobre acciones. El interés abierto y el flujo de un producto no son una copia a escala del otro, así que una exposición gamma calculada sobre SPY puede situar muros y un cruce de cero en strikes que no corresponden a los de SPX divididos por diez. La relación entre SPY y el índice también se desplaza con el tiempo, por los dividendos y las comisiones del ETF.
Traslado a los futuros ES
Un nivel calculado sobre cualquiera de los dos productos hay que llevarlo a la escala de precios del futuro. Desde SPX se suma la base del futuro; desde SPY, el precio del ETF hay que escalarlo primero al índice o directamente al precio del futuro. Ejemplo: con SPY en 500 y ES en 5.040, una relación de 10,08 convierte un muro de calls de SPY en 505 en unos 5.090 en el gráfico de ES. La relación cambia a medida que se mueve la base, así que un nivel trasladado se lee mejor como una zona.
En Senzoukria
La capa GEX de los gráficos de futuros traslada ES y MES a SPY, NQ y MNQ a QQQ, RTY y M2K a IWM, y YM y MYM a DIA, porque la fuente de opciones por defecto no sirve las cadenas al contado de SPX ni de NDX; el proxy del ETF se declara en lugar de ocultarse. La relación es el último cierre del gráfico dividido por el contado del ETF, fijada hasta la foto siguiente para que los niveles no sigan al precio tick a tick, y cada nivel convertido lleva el ticker de origen en su etiqueta, por ejemplo un muro de calls marcado SPY en un gráfico de ES.
Relacionado
- Traslado índice-futuro
- Base de futuros
- Liquidación AM y PM
- GEX en futuros: llevar los niveles de SPX a ES y NQ
- Niveles GEX en el gráfico
En la misma sección
- Opciones sobre futuros
- Open-drive
- Operación anulada
- Opciones semanales
- Cash-and-carry
- Opciones de liquidación en efectivo
- Operación de varias patas
- Estilo de ejercicio
Fuentes
- Cboe — S&P 500 index options product specifications (2026-09-25)
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Preguntas frecuentes
- ¿Qué es mejor para leer niveles gamma en ES, SPX o SPY?
- SPX es la correspondencia más cercana en subyacente y en participantes, pero su cadena exige una fuente de datos que lleve opciones de índice. Los niveles derivados de SPY son un proxy: útiles cuando se declaran como tales, menos precisos porque la conversión del ETF al futuro añade error y porque el posicionamiento de SPY es otro libro.
- ¿Por qué una opción SPX es unas diez veces más cara que una SPY?
- Las dos usan un multiplicador de 100, pero el índice es aproximadamente diez veces el precio del ETF, así que un strike y un vencimiento comparables controlan unas diez veces el nocional. La prima, la gamma y la exposición delta por contrato escalan en consecuencia.