In questa pagina
In sintesi
- Americana
- Esercitabile ogni giorno lavorativo fino alla scadenza (SPY, QQQ, azioni)
- Europea
- Esercitabile solo alla scadenza (SPX, NDX)
- Il nome
- Si riferisce alle regole di esercizio, non al luogo di negoziazione
I due stili
Il detentore di un'opzione di stile americano può esercitarla in qualunque giorno lavorativo prima della scadenza; il detentore di un'opzione di stile europeo può esercitarla solo alla scadenza. Le etichette non hanno nulla a che fare con la geografia. Poiché l'esercizio americano include ogni diritto europeo e qualcosa in più, un'opzione americana vale almeno quanto una europea per il resto identica; la differenza è il premio di esercizio anticipato.
Quali prodotti usano quale stile
Per le opzioni su futures la specifica di contratto di ogni serie dichiara il proprio stile; le serie trimestrali, mensili e settimanali non ne condividono necessariamente uno.
| Prodotto | Stile | Regolamento |
|---|---|---|
| Opzioni su ETF SPY, QQQ, IWM | Americano | Consegna fisica delle quote dell'ETF |
| Opzioni su indice SPX e NDX | Europeo | Contanti |
| Opzioni su futures E-mini su indice (CME) | Americano o europeo secondo la serie | Esercizio nel contratto futures |
Quando l'esercizio anticipato conta
- Call su titoli che non pagano dividendi: l'esercizio anticipato butta via il valore temporale e non è quasi mai ottimale.
- Call prima di una data di stacco: esercitare una call profondamente dentro il denaro per incassare il dividendo può essere ottimale quando il dividendo supera il valore temporale rimanente. ETF come SPY pagano dividendi.
- Put profondamente dentro il denaro: esercitare presto per ricevere lo strike e guadagnare interessi su di esso può essere ottimale quando i tassi sono abbastanza alti.
- Le opzioni americane vendute possono quindi essere assegnate prima della scadenza; quelle europee no.
Conseguenze sul prezzo e sui dati
Le opzioni europee hanno prezzi in forma chiusa (Black-Scholes, Black-76) e soddisfano esattamente la parità call-put; quelle americane richiedono reticoli o approssimazioni e soddisfano solo limiti di parità. Le volatilità implicite calcolate con una formula europea su prezzi americani portano una piccola distorsione, più grande per i contratti profondamente dentro il denaro. Nel modulo GEX di Senzoukria, le greche calcolate localmente usano la formula europea di Black-Scholes anche su catene americane di ETF, e il pannello delle ipotesi di calcolo etichetta quel modello Black-Scholes (europeo); per le gambe vicine al denaro e a breve scadenza che dominano l'esposizione in gamma, la differenza è di solito piccola.
Correlati
Nella stessa sezione
- Parità put-call
- Opzioni settimanali
- Opzioni SPX e SPY
- Opzioni 0DTE
- Opzioni su futures
- OPRA
- Orari CME
- Operazione multi-leg
Questa pagina in altre lingue
Domande frequenti
- Perché le opzioni SPX sono europee?
- Sono regolate in contanti su un indice che non si può consegnare, e l'esercizio europeo rimuove il rischio di assegnazione anticipata per i venditori. Rende anche più semplici il prezzo e la copertura, poiché l'opzione si può regolare solo al valore di regolamento dichiarato alla scadenza.
- Posso essere assegnato in anticipo su un'opzione SPY venduta?
- Sì. Le opzioni SPY sono di stile americano, quindi un detentore può esercitare in qualunque giorno lavorativo, cosa che porta all'assegnazione di una posizione venduta. È più probabile per le opzioni profondamente dentro il denaro con poco valore temporale, in particolare le call prima di una data di stacco.