月度期权到期日（OPEX）

什么在到期

美国股票、ETF 和指数上的标准月度期权，在每个月的第三个星期五到期。对 SPX 来说，标准月度系列在前一个营业日停止交易，并按当天由指数成分股开盘价算出的特别开盘报价结算；而同一天到期的 SPXW 系列按收盘结算。

SPY 和 QQQ 这类 ETF 期权在收盘时到期，并以交割股票的方式结算。主要指数产品现在还有周度和每日到期，所以月度到期只是众多到期之一——但它通常承载着它那个月里最大的未平仓量，这也是它仍然被单独命名的原因。

季度 OPEX

在 3 月、6 月、9 月和 12 月，月度期权到期日和 ES、NQ 这类季度股指期货的到期落在同一天，而这些期货按其指数的特别开盘报价结算。

交易者常把这一天叫做三巫日或者四巫日，取自那天一起到期的好几类合约。各种结算和展期叠在一起，让这些日子的成交量格外沉重。实践含义是：这一天的成交量和价格行为不能拿来和普通交易日比较——它们的参与者构成本身就不一样。

OPEX 前后有什么变化

• 之前：那些即将到期的大系列上 charm 变大，而随着到期临近，伽马集中到最靠近现价的那些行权价上。
• 到期时：即将到期的系列的伽马、vanna 和 charm 从所有敞口模型里同时消失。
• 之后：敞口总额在剩下的那些到期日上重新计算，所以零伽马翻转位或者墙这类位置可能在没有任何成交的情况下跳走。
• 关于「OPEX 之后走弱」或者「OPEX 之前漂移」的说法，依赖的是关于做市商持仓的假设；它们是待检验的假设，不是规则。

在 Senzoukria 里

GEX 模块把数据商返回的那个窗口里的每一个到期日都加总起来，并在计算假设面板里把这个窗口报告为到期范围。在最近的到期日就是今天的那些日子里，这个面板允许把 0DTE 纳入、排除或者单独隔离，并显示零伽马、看涨墙和看跌墙在这几种变体之间移动了多少；在其他日子里这个设置被锁住，因为最近的到期日不是当日到期。

在「位置历史」页面里比较一次 OPEX 前后的位置，可以看出一面墙里有多少是属于那个即将到期的系列的。这个比较比任何关于 OPEX 的叙事都有用：它是一个可以直接量出来的数字。