OPEX

Что истекает

Стандартные месячные опционы на акции США, ETF и индексы истекают в третью пятницу каждого месяца. Для SPX стандартная месячная серия прекращает торговаться в предшествующий рабочий день и рассчитывается по специальной котировке открытия, вычисленной из цен открытия компонентов индекса в эту пятницу, тогда как серия SPXW, истекающая в тот же день, рассчитывается по закрытию. Опционы на ETF вроде SPY и QQQ истекают на закрытии и рассчитываются поставкой акций. На крупных индексных продуктах теперь существуют недельные и дневные экспирации, поэтому месячная — одна из многих, но обычно она несёт самый крупный открытый интерес своего месяца.

Квартальный OPEX

В марте, июне, сентябре и декабре месячная экспирация опционов попадает на тот же день, что и экспирация квартальных фьючерсов на фондовые индексы вроде ES и NQ, которые рассчитываются по специальной котировке открытия своего индекса. Трейдеры часто называют этот день тройной или четверной ведьмой — по числу видов контрактов, которые истекают вместе. Сочетание расчётов и ролловеров делает объём в такие дни необычно тяжёлым.

Что меняется вокруг OPEX

• До: charm растёт на крупных истекающих сериях, а гамма концентрируется на страйках, ближайших к споту, по мере подхода экспирации.
• На экспирации: гамма, vanna и charm истекающих серий исчезают из каждой модели экспозиции сразу.
• После: итоги экспозиции пересчитываются на оставшихся экспирациях, поэтому уровни вроде разворота или стен способны прыгнуть без единой сделки.
• Рассказы о слабости после OPEX или о дрейфе до него опираются на допущения о позиционировании дилеров; это гипотезы для проверки, а не правила.

В Senzoukria

Модуль GEX суммирует каждую экспирацию в том окне, которое вернул поставщик, и сообщает это окно в панели допущений расчёта как охват экспираций. В день, когда ближайшая экспирация сегодняшняя, панель позволяет включить, исключить или изолировать 0DTE и показывает, насколько сдвигаются zero gamma, call wall и put wall между этими вариантами; в другие дни настройка заперта, потому что ближайшая экспирация не является экспирацией того же дня. Сравнение уровней до и после OPEX на странице истории уровней показывает, какая часть стены принадлежала истекающей серии.