عند المال (ATM)

ثلاثة تعريفات

ATM الفوري هو المعنى اللغوي المباشر: سعر التنفيذ الأقرب إلى حيث يُتداول الأصل الآن. وATM الآجل يستعمل السعر الآجل، الذي يختلف عن الفوري بتكلفة الحمل، وهو المرجع الطبيعي للتسعير لأن السعر النهائي المتوقَّع في النموذج هو السعر الآجل.

وATM ستراديل محيَّد الدلتا، وهو شائع في خيارات العملات، هو سعر التنفيذ الذي تكون عنده دلتا الستراديل صفرًا؛ وفي Black-Scholes يقع أعلى قليلًا من السعر الآجل، عند F·e^(σ²τ/2).

مثال محسوب

افترض SPY عند 500، وسعر فائدة 4 بالمئة، وعائد توزيعات 1.3 بالمئة، و30 يومًا إلى الاستحقاق، وتقلّبًا ضمنيًا 20 بالمئة. فالسعر الآجل هو 500 × e^((0.04 − 0.013) × 30/365) = 501.11، وسعر تنفيذ الستراديل المحيَّد الدلتا هو 501.11 × e^(0.2² × 0.0822/2) = 501.94.

وعلى سلسلة أسعار تنفيذها بفواصل دولار واحد، تختار التعريفات الثلاثة 500 و501 و502. والفارق صغير لخيار مدته 30 يومًا؛ أما لخيار مدته سنة أو لأصل ذي تكلفة حمل مرتفعة فإنه يتسع.

ما يميز خيارات عند المال

• القيمة الخارجية وvega، ولآجال قصيرة غاما أيضًا، تكون قريبة من حدها الأقصى عند المال.
• دلتا خيار شراء عند المال قريبة من 0.5، وأعلى منها قليلًا في Black-Scholes بسبب حد الانحراف σ²/2.
• التقلّب الضمني عند المال هو المستوى المرجعي لأي ابتسامة، والبنية الزمنية تُرسم عادة من نقطة ATM واحدة لكل استحقاق.
• وسعر ستراديل عند المال مقياس سريع للحركة التي يسعّرها السوق حتى الاستحقاق، أي نحو 0.8 من حركة انحراف معياري واحد.

داخل Senzoukria

يستعمل Senzoukria التعريف الفوري. فبطاقة ATM IV في وحدة GEX وكل نقطة من البنية الزمنية للتقلّب الضمني تأخذ التقلّب الضمني لسعر التنفيذ المدرج الأقرب إلى السعر الفوري؛ وحين لا ينشر المزوّد قيمة ATM IV للاستحقاق الأمامي، ترجع البطاقة إلى أول استحقاق يحمل تقلّبًا ضمنيًا كافيًا وتعلّم القيمة بأنها محسوبة.

وفي Option Flow تُوسَم الطبعة بأنها عند المال حين يكون سعر تنفيذها داخل نطاق ±0.5 بالمئة من سعر الأصل.