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Definizione
Un mercato scopre il prezzo quando compratori e venditori, ciascuno agendo sulle proprie informazioni e sui propri bisogni, negoziano finché gli ordini non si incrociano più. I prezzi che ne risultano aggregano quello che i partecipanti sanno e vogliono. Dove diversi strumenti seguono lo stesso valore, come l'indice S&P 500, SPY ed ES, non contribuiscono in modo uguale: la sede dove gli ordini informati arrivano per primi e al costo minore tende a guidare.
Perché i futures guidano spesso
- Orari di negoziazione: CME Globex negozia dalla domenica sera al venerdì pomeriggio ora di Chicago con una pausa giornaliera, mentre il mercato azionario è chiuso per la maggior parte di quel tempo.
- Leva e costo: un solo ordine ES muove una grande esposizione notional con un basso costo di transazione.
- Un solo book: tutti gli ordini si incontrano in un unico book centrale a limite invece di essere distribuiti su molte sedi.
- La ricerca sui mercati degli indici azionari statunitensi ha trovato che i futures E-mini rappresentano una quota ampia del price discovery rispetto all'indice cash e ai fondi negoziati in borsa.
Esempio svolto
Di notte, un titolo economico muove ES da 5.000,00 a 4.980,00. L'indice cash ha stampato per ultimo 4.990,00 alla chiusura precedente. Nulla nel mercato cash si può muovere fino all'apertura, così i futures portano l'intera reazione: a 4.980,00 con una base di circa +10 punti, ES implica un indice vicino a 4.970,00, 20 punti sotto la chiusura obsoleta, e l'apertura cash deve recuperare.
Cosa ne vede un operatore di order flow
Un footprint e un DOM mostrano il price discovery nella sede dove avviene: quale lato è diventato aggressivo, dove la liquidità è stata ritirata o assorbita, come l'asta ha cercato il livello dove la negoziazione si è fermata. Non mostrano le operazioni negoziate fuori dal book, come i block trade, né il ragionamento dietro gli ordini.
In Senzoukria
L'applicazione disegna le esecuzioni e la profondità del contratto futures selezionato, inclusa la sessione notturna. I livelli basati sulle opzioni del suo modulo GEX sono calcolati sul sottostante cash o ETF e riportati con il prezzo spot di quel sottostante, ed è per questo che la loro collocazione su un grafico di futures richiede la base.
Errori comuni
- Supporre che l'indice cash guidi perché è il riferimento.
- Trattare le stampe fuori dal book come parte del discovery a schermo.
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- Primo giorno di avviso
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- Priorità prezzo-tempo
- Prezzo di regolamento
- PBO
- Regolamento finale
- Profilo a forma di b
- Prezzo di liquidazione
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Domande frequenti
- I futures guidano sempre il mercato cash?
- No. La guida varia con l'ora, con le notizie e con la liquidità di ogni sede. Durante l'orario regolare la relazione è strettissima e di breve durata; fuori da esso, i futures sono spesso la sola sede che negozia.
- Il price discovery è lo stesso che la volatilità?
- No. Un mercato può scoprire un nuovo prezzo in poche operazioni tranquille o agitarsi violentemente attorno a un valore invariato. Il discovery si riferisce a dove il prezzo di consenso si muove, non a quanto i prezzi oscillino.