Protection des ordres au marché (points de protection)

Ce que documente le CME

La documentation client du CME pour les futures décrit les ordres au marché avec protection comme des ordres exécutés dans une plage de prix prédéfinie, la plage protégée, afin qu'ils ne puissent pas traiter à des prix extrêmes. La borne de cette plage se calcule en ajoutant des points de protection à la meilleure offre pour un achat, ou en les retranchant du meilleur bid pour une vente. Si la totalité de l'ordre ne peut pas être exécutée dans la plage immédiatement, la quantité non exécutée reste au carnet d'ordres comme ordre à cours limité à la borne de la plage protégée. Le stop with protection applique la même idée à un stop une fois déclenché.

Les valeurs de protection sont propres à chaque produit et publiées par la bourse ; ce n'est pas un réglage de la plateforme de trading.

Un exemple chiffré

Imaginons un contrat dont la protection vaut 10 points et dont la meilleure offre est à 5 000,00, chiffres choisis à titre d'illustration. Un achat au marché de 50 contrats peut alors s'exécuter jusqu'à 5 010,00. Si seulement 30 contrats sont offerts entre 5 000,00 et 5 010,00, le trader en reçoit 30 et les 20 autres se posent en bid à 5 010,00. La position est de 30 contrats, pas de 50, et un ordre d'achat reste au travail dans le carnet. Si des vendeurs reviennent plus tard à 5 010,00, le reliquat peut s'y exécuter, à un moment que le trader n'a pas choisi.

Pourquoi cela compte pour un trader d'order flow

• Un « ordre au marché » sur le CME est borné. Dans un carnet mince, autour d'une publication ou la nuit, la quantité complète n'est pas garantie.
• Un stop de protection envoyé comme stop with protection peut ne sortir qu'une partie de la position si le carnet est vide au-delà de la plage.
• Le reliquat au repos est visible de tous comme taille affichée au bord de la plage, et il peut plus tard s'exécuter contre le mouvement.
• La protection borne le slippage ; elle ne le supprime pas. Chaque niveau à l'intérieur de la plage peut toujours être pris.

Dans Senzoukria

Le type MKT du ticket d'ordre est décrit dans l'application par « Market — fills at the next available price », et STP par « Stop — becomes a market order at the trigger », infobulles écrites en dur en anglais. L'application envoie ces ordres par la connexion broker ; la façon dont la passerelle du broker et la bourse leur appliquent la protection se décide hors de l'application. Ce que l'application montre, en revanche, c'est le résultat : le tableau Ordres au travail liste tout ordre encore au travail, avec la quantité exécutée entre parenthèses à côté de la quantité de l'ordre, et le tableau des positions montre la taille réellement détenue. Après une entrée au marché, l'autopilote attend quelques secondes une exécution complète et, s'il n'en voit pas, s'arrête et demande de vérifier le compte plutôt que d'attacher des sorties à une taille qu'il ne détient pas.

Erreurs fréquentes

• Supposer qu'un ordre au marché s'exécute toujours complètement et immédiatement.
• Ne pas contrôler les ordres au travail après une exécution rapide, et laisser un reliquat de protection dans le carnet.
• Prendre la plage de protection pour un prix que l'ordre atteindra ; c'est un plafond, pas une cible.