Эффективный спред

Три спреда, три вопроса

Разбор примера

Стакан показывает бид 5 000,00 и аск 5 000,25, значит середина равна 5 000,125. Рыночная покупка исполняется по 5 000,25. Её эффективный спред равен 2 × (5 000,25 − 5 000,125) = 0,25, то есть один тик, столько же, сколько котируемый спред. Минутой позже середина равна 5 000,375. Реализованный спред равен 2 × (5 000,25 − 5 000,375) = −0,25: продавец, который предоставил ликвидность, теперь отстаёт на один тик. Влияние на цену равно 0,25 − (−0,25) = 0,50. Покупатель был информирован или удачлив; продавец подвергся неблагоприятному отбору.

Почему эффективный и котируемый различаются

• Заявка больше размера на лучшей цене проходит по стакану и платит больше котируемого спреда.
• Заявка способна исполниться внутри спреда на площадках, которые это допускают, и заплатить меньше.
• Котировки меняются между решением и исполнением, поэтому значима та середина, что была на момент исполнения.
• На фьючерсном рынке со спредом в один тик эффективный спред малых рыночных заявок обычно ровно один тик; интересная изменчивость лежит в крупных заявках и в реализованном спреде.

Когда котировок нет

Расчёт эффективного спреда требует котировки на каждой сделке. Когда доступны только цены, оценки выводят средний эффективный спред из поведения цены: оценка Ролла — из отрицательной автоковариации изменений цены, оценка Корвина и Шульца — из соотношения одно- и двухбарового диапазона high-low. Обе описывают среднее по окну, и обе опираются на допущения, которые внутридневные данные способны нарушать.

В Senzoukria

В группе Quantitative библиотеки индикаторов есть Roll Implied Spread и Corwin-Schultz Spread, и оба оценивают эффективный спред по ценам баров, не читая стакан. Они отличаются от Spread Proxy (ticks) из группы Tape & flow, который измеряет, сколько тиков цена перескочила между торгованными уровнями внутри бара, то есть геометрию принтов, а не модель спреда. Живой котируемый спред виден на тепловой карте через линии лучшего бида и аска и на лестнице DOM.