按价格看 Gamma 剖面（gamma profile by price）

为什么要一条剖面，而不是一个数

现货处的 Total GEX 只是一个点。由于期权 Gamma 取决于价值状态，同一条链在其他每一个价格上都会给出不同的总量。剖面画的正是这种依赖关系：对每一个假想价格，把整条链重新定价，用同一套波动率和时间约定重算每条腿的 Gamma，再把带符号的敞口加总起来。

这和「按行权价看净 GEX」的累计求和是两种不同的计算。行权价那张图是把每个行权价上固定的数值从最低行权价往上累加，找出累计和穿过零的地方；剖面则是在价格移动时对每一条腿重新估值。两者可以把翻转点放在不同的价格上，而一个同时展示两者的看板，应该说明它用的是哪一个。

怎么读这条曲线

• 现货处的数值，就是今天建模出来的敞口，单位与行权价那张图一致。
• 波峰和波谷是这样的价格：如果价格到了那里，敞口会最正或者最负；它们不是挂着的委托单。
• 当求值区间内存在零点时，那个零点就是建模翻转点。一条曲线可以有好几个穿越点，可以碰到零而不穿过去，也可以在整个区间里始终停在零的同一侧。
• 现货附近的斜率表明建模对冲压力随价格变化得有多快；曲线越陡，意味着很小的移动就会改变整幅图景。

跟着这条曲线一起流传的东西

剖面继承了底层 GEX 计算的每一项假设：做市商符号、到期范围、0DTE 的处理方式，以及定价模型。其中任何一项改变，曲线都会移动。它同样继承了未平仓量的年龄——未平仓量每天只公布一次，所以一条盘中的剖面，反映的是把今天的现货和时间，套用在昨天的头寸上。

在 Senzoukria 里

GEX 工作区的 By price 页面上有一个名为「按价格看 Gamma 剖面」的面板。当区间内存在翻转点时，它会报出翻转价格，同时给出现货处的敞口，以及波峰和波谷所在的价格。一条虚线的残影可以在今天的价格刻度上，把同一条曲线在更早时刻的形态画出来，于是剖面在一天里的漂移就看得见了。

面板会说明有多少条期权腿被重新换算过，又有多少条因为缺少波动率或时间而被跳过。当剩下的腿太少时，它会说这条曲线太单薄、靠不住；当链不带隐含波动率时，它会说这条曲线没法重建。它从不在缺失的输入之上画出一条平滑曲线。这个剖面只有在配置了期权数据源时才可用。

常见误区

• 把一个波峰读成支撑或阻力。它是一个建模出来的对冲量，不是一个挂着委托的价格。
• 把剖面的翻转点和累计行权价的翻转点混为一谈，还把两者平均一下。
• 拿一条建立在所有到期日上的剖面，去和一条只用最近到期日建出来的剖面作比较。