Speed（三阶期权希腊字母）

定义与公式

伽马是 Delta 随现价变化的速率；而 Speed 是伽马本身随现价变化的速率。在 Black-Scholes 下它等于 −(Γ/S) × (d1/(σ√τ) + 1)。

伽马形成一个峰值略低于行权价的小丘，所以 Speed 在小丘的左侧为正、在它的顶点为零、在右侧为负。对一位交易者来说，这意味着一个行权价的伽马在价格靠近它时增长，而在价格越过它之后衰减。

算例

在现价 100、隐含波动率 20%、到期 30 天、利率为零的情况下，105 的看涨期权伽马是 0.0496，Speed 是 +0.0066。如果现价涨到 100.5，一阶估计给出 0.0496 + 0.5 × 0.0066 = 0.0529，而精确的伽马是 0.0528。一个低于现价的行权价表现相反：97 的看涨期权 Speed 是 −0.0064，所以现价朝上远离它时，它的伽马下降。

• Speed 在短期限期权上最大，那里的伽马小丘又窄又陡。
• 一阶的 Speed 估计只适用于很小的移动；对更大的移动，伽马必须重新计算。

它为什么对伽马敞口要紧

一个伽马敞口总额是在一个现价上算出来的。由于每一条腿的伽马都按它的 Speed 所给的速率随现价变化，一个高 1% 的价格上的总额，并不是今天这个价格上的总额。

存在两种做法：把每条腿的伽马固定住并按行权价累加——这完全忽略 Speed——或者在每一个假想现价上重新给整条期权链定价，这一次性地把 Speed 和所有更高阶的效应都捕捉进去。后一种做法正是「按价格的伽马剖面」所做的事，而两者可能把零伽马位置放在不同的价格上。

在 Senzoukria 里

Senzoukria 不把 Speed 显示成一个数字。它的 GEX 模块提供了上面描述的两种视图：按行权价的净 GEX 图及其累计开关，把每个行权价的敞口保持在今天的现价上；而按价格的伽马剖面在跨越现价 ±8% 的 81 个假想价格上重新计算 Black-Scholes 伽马，并把每条腿已公布的敞口重新缩放，所以伽马随价格的变化被内置进了这条曲线里。

当两个翻转位不同时，图表的叠加层会把剖面的那个交叉点单独标出来，而不是把两个读数合并成一个。