现货与永续基差（永续溢价）

怎么度量它

在同一瞬间取永续的价格和现货的价格。BTC 现货在 60,000、永续在 60,060 时，基差是 +60，也就是 60 ÷ 60,000 = 0.10%，即 10 个基点。负值就是折价。

这个比较必须是同步的、同类对同类：一边用最后成交价、另一边用一个过时的价格，会产生一个从未存在过的基差；而为这个目的，中间价比最后成交价更稳定。现货参照也要紧。交易所是对着一个多交易所指数、而不是对着它自己的现货交易对来计算它的资金溢价，所以在同一家交易所两个市场之间量出来的基差，和驱动资金费率的那个溢价相关、但并不相同。

永续溢价与定期合约基差

定期合约在到期时收敛到现货，所以它们的基差反映的是持有头寸到那时的成本，而且可以年化：一张季度合约在 61,500、现货在 60,000、还剩 90 天，带着 2.5% 的基差，按简单年化约 10.1%。

一张永续合约没有到期；它的溢价由资金费率支付维持在零附近，所以一个持续存在的溢价表现为持续为正的资金费率，而不是表现为一条期限结构。这个结构差别决定了怎么读它：定期合约的基差讲的是时间的价格，永续的溢价讲的是当下杠杆的方向。

它能提示什么

• 一波上涨期间溢价扩大，提示带杠杆的永续买入在领先现货。
• 一波由现货领先、永续滞后的行情，提示的是现货需求而不是杠杆。
• 溢价的急剧崩塌，常常伴随多头强平。
• 这些读法没有一个单独就是信号；基差描述的是持仓结构，不是方向。

在 Senzoukria 里

币安现货和币安 USD-M 永续在桌面端是两个分开的数据源，各有自己的足迹图、Delta 和热力图，所以现货上和永续上的主动攻击可以并排着读。

软件不计算也不绘制基差序列、溢价指数或者资金费率；跨这两个市场比较价格，是靠同时读它们的图表来做的。两个数据源都只做分析。