现金结算

定义

CFTC 的术语表把现金结算定义为一种结算期货、期权和其他衍生品的方式，由卖方向买方支付标的商品的现金价值。在期货实务里，头寸每天都被盯市，所以到期时最后那笔现金流，就是从上一次结算价到最终结算价的那段变动。

一个算例

一个交易者持有一张在 5 010.00 买入的 ES 多头合约进入到期，而最终结算价是 5 000.00。总结果是 (5 000.00 − 5 010.00) × 50 美元 = −500 美元。每日盯市早已把其中大部分金额挪走了；到期那笔支付只覆盖最后一次每日结算与最终结算之间的差额。

现金结算改变了什么

• 没有交割义务，所以没有首次通知日，也不需要在交割期之前离场。
• 移仓由最后交易日和成交量往哪里走来驱动，而不是由交割的物流来驱动。
• 最终价格是由一套程序算出来的，而它可能和该合约最后的成交价不同。
• 收敛由构造方式决定，是精确的：这张合约落在那个参照值上收场。

最终结算价是怎么定出来的

它不是一笔成交，而是一套程序的输出。对 ES 和 NQ 来说，交易所取到期日早晨各成分股开盘价算出的指数特别开盘报价，所以那个数值要等到全部成分股都开出来才存在，而这可能比 9:30 晚上好几分钟。这带来两个实务后果：最终结算价公布的时刻晚于期货停止交易的时刻；而它和期货最后一笔成交之间的差额，是无法被交易掉的——你能做的只有在那之前离场，或者接受这个差额。

它为什么对股指期货交易者重要

对 ES 和 NQ 来说，最终结算是基于到期日那个周五该指数的一个特别开盘报价，由各成分股的开盘价构成。一个被持有进入这套程序的头寸，暴露在指数怎么开盘之下，而不是暴露在期货的订单流之下，而这正是许多交易者会提前移仓或平仓的一个原因。

在 Senzoukria 里

正在到期的合约会留在品种选择器里直到它的最后交易日，并在第二天消失。应用不计算最终结算值；到期之后的盈亏是经纪商的对账单，不是图表能够复现的东西。

常见错误

• 以为最终结算等于最后那笔成交时的期货价格。
• 以为「现金结算」就意味着可以安心持有过到期而不必去看。