最终结算

定义

每一张合约都定义了它最后那个数值怎么定出来。一张交割型合约以按发票价格的交割收场；而一张现金结算的合约以一个由公开程序算出来的最终结算价收场。CFTC 的术语表把一张现金结算期货的结算价描述为：它在到期时被结算所用的价格，按交易所所规定的程序确定。

特别开盘报价

CME 的 E-mini 股指期货在合约月第三个周五美东时间上午 9:30 停止交易，并按该指数的特别开盘报价结算。SOQ 用的是当天每一只成分股的开盘价，不论每一只各自什么时候开出来。而在 9:30 分发出去的那个指数值，是由那一刻存在的价格算出来的，所以两者一般并不相同，当一些股票开得很晚时有时差得很明显。

一个算例

一个交易者带着从 4 990.00 买入的 2 张 ES 多头进入到期，而 SOQ 出来是 5 003.40。总结果是 (5 003.40 − 4 990.00) × 50 美元 × 2 = 13.40 × 100 = 1 340 美元。SOQ 是一个指数值，不必落在 0.25 的期货跳位上。

为什么用开盘而不用收盘

把股指期货的最终结算挂在成分股的开盘价上，是一个刻意的选择：它让那些必须按结算价了结头寸的参与者，可以在一个流动性集中、而且有正式开盘程序的时刻去交易标的。如果结算挂在收盘价上，同样的需求就会压在收盘那几分钟里。代价是：期货在 9:30 就停了，而结算值要等全部成分股开出来才存在，所以有一段短暂的时间里，头寸已经无法交易、而它的结算价还不知道。

它为什么要紧

• 被持有进入到期的头寸，暴露在股票市场的开盘之下，而不是暴露在期货的订单流之下。
• 美东 9:30 之前最后那些期货成交，可能印在离 SOQ 落点很远的地方。
• 下一个合约照常交易，而图表那时本该已经在那边了。

在 Senzoukria 里

应用对 ES、MES、NQ、MNQ、RTY、M2K、YM 和 MYM 的到期规则是第三个周五，而默认合约在八个日历日之前就移到下一个季度。它不显示 SOQ，也不显示任何最终结算值；正在到期的那张合约只是停止收到成交，并在第二天离开选择器。

常见错误

• 指望最终结算等于最后那笔期货成交印。
• 把 SOQ 和 9:30 显示的指数值作比较，然后以为出了错。
• 在到期日早上把图表留在正在到期的那张合约上，并把它最后那些成交读成市场信号。