Многоногая сделка

Почему ноги обманывают

Трейдер, который покупает колл 500 и продаёт колл 510 как спред, выражает ограниченный бычий взгляд с ограниченной выплатой. На ленте покупка способна выглядеть как крупная покупка коллов, а продажа как крупная продажа коллов, и каждая подсказывает свою историю. Покупатель стрэддла берёт и колл, и пут и ставит на движение, а не на направление. Пакетные сделки часто оцениваются как целое, поэтому отдельные ноги способны печататься внутри или вне своих собственных котировок, что тоже искажает ярлыки сторон.

Расчёт на примере

Два принта приходят в пределах нескольких миллисекунд на одном базовом активе: 1 000 контрактов 30-дневного колла 100 по 2,29 и 1 000 контрактов колла 105 по 0,64. По отдельности это 229 000 долларов покупки коллов и 64 000 долларов продажи коллов. Прочитанные как один бычий колл-спред, они означают, что трейдер заплатил 1,65 за спред, то есть 165 000 долларов всего, за максимальную прибыль 5,00 за спред, если базовый актив закончит выше 105.

Как распознавать ноги

• Одновременность: ноги пакета обычно исполняются в пределах миллисекунд друг от друга.
• Совпадающие размеры или простые соотношения: 1:1 для большинства спредов, 1:2:1 для бабочек.
• Один базовый актив и связанные страйки или экспирации.
• Условия биржевых сделок способны помечать исполнения комплексных заявок, когда поток их предоставляет.
• Ни одно из этого пакет не доказывает: два несвязанных трейдера способны напечатать один размер в один момент.

В Senzoukria

Option Flow помечает принты меткой MULTI, когда разные контракты на одном базовом активе печатаются с одним размером в пределах 25 миллисекунд друг от друга. Это заявленная эвристика: пропорциональные спреды с неравными размерами не ловятся, а совпавшие по случайности принты способны быть сгруппированы. Когда принт квалифицируется как свип, он помечается SWEEP или GOLDEN вместо этого. Документация отмечает, что ноги спреда, оценённые по отдельности, способны обойти оба правила.