На этой странице
Кратко
- Американский
- Исполним в любой рабочий день до экспирации (SPY, QQQ, акции)
- Европейский
- Исполним только на экспирации (SPX, NDX)
- Название
- Относится к правилам исполнения, а не к месту торговли
Два стиля
Держатель американского опциона вправе исполнить его в любой рабочий день до экспирации; держатель европейского вправе исполнить только на экспирации. К географии эти ярлыки отношения не имеют. Поскольку американское исполнение включает все европейские права и больше, американский опцион стоит не меньше идентичного европейского; разница и есть премия досрочного исполнения.
У каких продуктов какой стиль
Для опционов на фьючерсы стиль каждой серии указан в её спецификации; квартальные, месячные и недельные серии не обязательно делят один.
| Продукт | Стиль | Расчёт |
|---|---|---|
| Опционы на ETF SPY, QQQ, IWM | Американский | Физическая поставка акций ETF |
| Индексные опционы SPX и NDX | Европейский | Деньгами |
| Опционы на индексные фьючерсы E-mini (CME) | Американский или европейский в зависимости от серии | Исполнение во фьючерсный контракт |
Когда досрочное исполнение важно
- Коллы на активы без дивидендов: досрочное исполнение выбрасывает временную стоимость и почти никогда не оптимально.
- Коллы перед экс-дивидендной датой: исполнение колла глубоко в деньгах, чтобы забрать дивиденд, способно быть оптимальным, когда дивиденд превышает остаток временной стоимости. ETF вроде SPY дивиденды платят.
- Путы глубоко в деньгах: досрочное исполнение, чтобы получить страйк и заработать на нём проценты, способно быть оптимальным при достаточно высоких ставках.
- Поэтому по коротким американским опционам назначение способно прийти до экспирации; по европейским нет.
Последствия для цен и данных
У европейских опционов есть замкнутые формулы цены (Блэк-Шоулз, Black-76), и они точно удовлетворяют пут-колл паритету; американским нужны решётки или приближения, и они удовлетворяют лишь границам паритета. Подразумеваемые волатильности, посчитанные европейской формулой по американским ценам, несут небольшое смещение, большее для контрактов глубоко в деньгах. В модуле GEX в Senzoukria греки, которые считаются локально, используют европейскую формулу Блэка-Шоулза даже на американских цепочках ETF, а панель допущений расчёта помечает эту модель как Black-Scholes (European); для коротких ног около денег, которые доминируют в экспозиции гаммы, разница обычно мала.
См. также
В этом же разделе
- Пут-колл паритет
- Стоимость владения
- Степени свободы
- Данные против программы
- Стена ликвидности
- Стоимость одной выплаты
- Статус потока
- VaR
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Почему опционы SPX европейские?
- Они рассчитываются деньгами по индексу, который поставить нельзя, а европейское исполнение убирает для продавцов риск досрочного назначения. Оно же упрощает ценообразование и хеджирование, поскольку опцион может быть рассчитан только по заявленной расчётной величине на экспирации.
- Могут ли мне назначить исполнение досрочно по короткому опциону SPY?
- Да. Опционы SPY американского стиля, поэтому держатель вправе исполнить их в любой рабочий день, и это приводит к назначению на какую-то короткую позицию. Наиболее вероятно это для опционов глубоко в деньгах с малой временной стоимостью, особенно для коллов перед экс-дивидендной датой.