执行落差

各个分量

一个算例

一个交易者在中间价为 5 000.00 时决定买入 10 张 ES。这张委托两秒之后到达市场，而中间价已在 5 000.25。它是一张限价委托，成交了 8 张、均价 5 000.50；另外 2 张从未成交，而市场在这个交易时段收在 5 010.00。按 ES 每点 50 美元算，延迟成本是 8 × 0.25 × 50 = 100 美元，执行成本是 8 × 0.25 × 50 = 100 美元，而机会成本是 2 × 10.00 × 50 = 1 000 美元，这还没算手续费。那两张从未被买到的合约，代价远远超过在已买到的八张上付出的那些跳。

它为什么对委托类型的选择要紧

• 市价单把机会成本压到接近零，而改为付出价差和冲击。
• 限价单降低执行成本、抬高机会成本，因为它们错过的恰恰是那些从它们面前跑掉的行情。
• 只度量已成交委托上的滑点，会让被动执行看起来是免费的；而落差把那些错过的交易放回了账户里。
• 决策价格必须在决定作出的那一刻就被记下来，否则延迟成本就从这次度量里消失了。

在 Senzoukria 里

应用不计算执行落差。它的各个成分可以手工收集：交易日志记录每一笔交易的入场与离场，而「Review in Replay」按钮在回放工作区里重新打开一笔交易，在那里可以读到决定作出那一刻的价格、以及它之后的路径。回测面板的交易成本对每一次入场施加一个以跳为单位的滑点和一笔往返手续费，这为被检验的策略覆盖了落差里执行成本和手续费那两部分；而没能成交的限价单，是交易者必须单独去跟踪的那一部分。