期权买卖价差

三种度量方式

绝对价差就是价格之差。由于期权价格从几美分到几百美元都有，用中间价去除得到的相对价差，在不同合约之间更有可比性。

期权交易者还会用隐含波动率来表达价差：把价格价差除以 vega，得到买价隐含波动率和卖价隐含波动率之间相差多少个波动率点，也就是市场在这张合约上对波动率的分歧有多宽。这个表达方式的好处是它可以在不同到期日、不同行权价之间直接比较——而美分不行。

算例

一张 30 天的平值期权报价为买价 1.20、卖价 1.30，围绕 1.25 中间价的价差是 0.10，相当于中间价的 8%。在 vega 为每波动率点 0.114 的情况下，买价和卖价所隐含的波动率相差约 0.9 个点。

一位在卖价买入的交易者和一位在买价卖出的交易者，各自相对中间价损失 0.05；在乘数为 100 时，这是每张合约 5 美元，还没算手续费。注意这是双向的：同一个价差，买方和卖方各付一半，而做市商拿走整个 0.10。

价差在哪里变宽

• 深度虚值和深度实值的行权价，那里报价的参与者很少。
• 长期限的系列，它们很大的 vega 让同样的波动率分歧在价格上值更多钱。
• 开盘附近、计划新闻之前，以及急行情里，这时做市商为了保护自己把报价拉宽。
• 价格极低的合约：一张五美分期权上的一美分最小跳动，本身就已经是 20% 的价差。

对推导数据的后果，以及在 Senzoukria 里

隐含波动率取决于用哪个价格去算：买价、卖价、中间价还是最后成交价。一个很宽的价差意味着一个很宽的、都站得住脚的波动率区间，因而也意味着建立在它们之上的希腊字母和敞口数字同样有一个很宽的区间。

成交方向标签也取决于价差：落在买卖价之间的成交无法被归给买方或者卖方。Senzoukria 的期权流把这些成交标为 MID，并把它们从方向性度量里排除。在 GEX 模块的 Databento 路径上，软件从买价和卖价的中间价反解隐含波动率，或者在另一侧缺失时用唯一有报价的那一侧。