宽跨式（期权）

算例

标的在 100，30 天，隐含波动率 20%，零利率。95 的看跌花 0.57，105 的看涨花 0.64，所以这个宽跨式花 1.21，大约是 4.57 的跨式的四分之一。

到期时，买入的宽跨式在 93.79 之下或者 106.21 之上打平；在 95 和 105 之间的任何地方，全部权利金被损失掉。卖方在那个区间里保留 1.21，而在打平点之外亏损，在看涨那一侧没有上限。

希腊字母与翼部敞口

• 宽跨式的伽马摊在两个行权价上，而不是集中在一个上：建仓时它低于跨式的，而当标的靠近任一个行权价时它达到峰值。
• 它的 vega 集中在翼部，所以它对微笑的变化敏感，而不只是对平值波动率敏感；一个变陡的看跌偏斜会更多地抬高看跌那条腿的价值。
• 卖出宽跨式带着负的 vomma：隐含波动率的一次跳升造成的伤害，比单看 vega 所暗示的更大。
• 由于股指上的虚值看跌期权交易在比看涨更高的隐含波动率上，看跌那条腿往往比等距的看涨更贵；而在上面那个平波动率的例子里它略便宜一点。

卖方为什么喜欢它、以及它的代价

卖出宽跨式是一种常见的收取期权权利金的方式，同时给标的留出移动的余地。它的取舍在于结果的分布：在标的停在区间里时有很多小额盈利，而在它离开区间时亏损可以是权利金的好几倍。

在一次抛售里，看跌那条腿的 Delta 和隐含波动率同时上升，而这正是卖出宽跨式最大亏损的典型来源。换句话说，这个策略的两个风险因子在最糟的时刻是正相关的。

在期权流走单上，以及在 Senzoukria 里

一个宽跨式打印为同一到期日里不同行权价上的一个看跌和一个看涨，往往规模相同、在同一瞬间。

Senzoukria 的期权流在它们规模匹配、并在 25 毫秒之内打印时，可以给这样的一对打上 MULTI 标签；而行权价梯形——它在现价两侧分别显示看涨权利金和看跌权利金——让两个翼部上对称的活动变得可见。但这两个视图都无法确定地把一个宽跨式和两笔毫无关系的交易区分开。