التعرّض للدلتا (DEX)

التعريف

كل عقد خيار مفتوح يحمل دلتا: أي التعرّض بمكافئ الحصص لوحدة واحدة. والضرب في العقود المفتوحة وفي مضاعف العقد يعطي دلتا كل العقود القائمة من تلك السلسلة، مرئيةً من جانب الحاملين.

ثم يسند نموذج DEX إشارةً لكل ساق بحسب من يُفترَض أنه يحملها ويجمع عبر أسعار التنفيذ والاستحقاقات. ومعبَّرًا عنها بالحصص، تقول النتيجة كم وحدة من الأصل تعاكس الدفتر المنمذج؛ ومضروبةً في الفوري تصبح دولارات.

مثال محسوب

لنفترض سلسلة فيها 1,000 خيار شراء مفتوح بدلتا 0.50 و2,000 خيار بيع مفتوح بدلتا ‎−0.30، والمضاعف 100. فمن جانب الحاملين تحمل خيارات الشراء ‎+50,000 مكافئ حصة وخيارات البيع ‎−60,000.

وتحت اصطلاح يعدّ خيارات الشراء بإشارة زائد وخيارات البيع بإشارة ناقص، كما يحملها صانع سوق طويل في الشراء وقصير في البيع، يكون DEX = 50,000 − (‎−60,000) = ‎+110,000 حصة، أي نحو 55 مليون دولار بالأصل عند 500.

ما هو وما ليس هو

• هو دلتا دفتر الخيارات تحت افتراض تموضع. وهو ليس المركز الصافي لصانع السوق، لأن صنّاع السوق يتحوّطون: فدفتر متحوّط تمامًا دلتاه الصافية صفر أيًّا كان DEX له.
• والعقود المفتوحة تُنشَر مرة في اليوم، فتغيّرات DEX داخل اليوم تأتي من حركة الدلتا مع الفوري والزمن والتقلّب الضمني، لا من مراكز جديدة.
• وتغيّرات DEX أكثر إفادة من مستواه: فارتفاع دلتا الخيارات المنمذجة يقتضي، تحت الافتراض، تحوّطًا يلزم تعديله.
• والاصطلاحات المختلفة تنتج إشارات مختلفة؛ فلا تقارن DEX بين الأدوات إلا حين يكون اصطلاحها معلنًا.

داخل Senzoukria

نظرة GEX العامة تعرض بلاطة Total DEX بالحصص، وبيانات كل سعر تنفيذ تحمل DEX صافيًا. والتطبيق يضيف OI × الدلتا × 100 لكل خيار شراء ويطرح OI × الدلتا × 100 لكل خيار بيع، وهو اصطلاح الشراء زائدًا والبيع ناقصًا نفسه الذي تتبعه أرقام غاما فيه.

ولأن دلتا خيارات البيع سالبة، يسهم الجانبان بمكافئات حصص موجبة تحت هذا الاصطلاح، فتُقرأ البلاطة بحجمها وبتغيّراتها لا بإشارتها. وحين لا تحمل أي ساق دلتا وعقودًا مفتوحة غير صفرية معًا، تقول البلاطة إن القيمة ليست في السلسلة بدلًا من طبع صفر. ومبدّل تموضع صنّاع السوق في لوحة افتراضات الحساب يعيد حساب المستويات المفتاحية، لا هذه البلاطة.