Perché una volatilità più alta ridurrebbe la gamma?

La gamma misura quanto bruscamente il delta cambi con il prezzo. Con una volatilità più alta, il modello si attende già grandi movimenti, quindi il delta cambia in modo più graduale mentre lo spot attraversa lo strike. L'area totale sotto la curva della gamma resta confrontabile, ma è distribuita su un intervallo di prezzi più ampio.

Lo zomma è lo stesso che la vanna?

No. La vanna è la variazione del delta per una variazione della volatilità implicita. Lo zomma è la variazione della gamma per una variazione della volatilità implicita, una derivata più in alto. Entrambi descrivono come la volatilità rimodelli le esigenze di copertura di un libro di opzioni.

Senzoukria · Glossario

Zomma (sensibilità della gamma alla volatilità)

Lo zomma è la greca di terzo ordine che misura come la gamma di un'opzione cambi al cambiare della volatilità implicita. Una volatilità implicita più alta abbassa la gamma vicino allo strike e la alza nelle ali, quindi lo stesso open interest produce un profilo gamma più piatto e più ampio quando la volatilità è alta.

Aggiornato a settembre 2026Pubblicato il 25 settembre 2026

In questa pagina

In sintesi
Definizione
Esempio svolto
Conseguenze per l'esposizione gamma
In Senzoukria
Correlati
Nella stessa sezione
Questa pagina in altre lingue
Domande frequenti

In sintesi

Definizione: ∂Γ/∂σ
Black-Scholes: Zomma = Γ·(d1·d2 − 1)/σ
Segno: Negativo vicino al denaro, positivo nelle ali

Definizione

Lo zomma è la derivata della gamma rispetto alla volatilità implicita. In Black-Scholes è pari a Γ × (d1·d2 − 1)/σ. Vicino al denaro d1·d2 è prossimo a zero, quindi lo zomma è negativo: più volatilità distribuisce la transizione del delta dell'opzione su un intervallo di prezzi più ampio e abbassa l'apice della gamma. Abbastanza lontano dallo strike, d1·d2 supera uno e lo zomma diventa positivo: lo stesso aumento di volatilità porta in gioco le opzioni distanti e alza la loro gamma.

Esempio svolto

Spot 100, 30 giorni, tassi zero, volatilità implicita del 20 %. L'opzione al denaro ha una gamma di 0,0695 e uno zomma di −0,0035 per punto di volatilità; al 21 % la sua gamma è 0,0662. La call 110 ha una gamma di 0,0183 e uno zomma di +0,0016 per punto; al 21 % la sua gamma è 0,0198. Un punto di volatilità muove la gamma in direzioni opposte sui due strike.

Una volatilità implicita che sale appiattisce e allarga la gobba della gamma.
Una volatilità implicita che scende la rende più acuta attorno allo strike.

Conseguenze per l'esposizione gamma

Una cifra di esposizione gamma è stabile soltanto quanto le volatilità implicite che le vengono date. Con l'open interest invariato, un picco di volatilità abbassa la gamma concentrata sugli strike vicini allo spot e distribuisce l'esposizione su più strike, quindi i muri sembrano meno pronunciati e la curva più piatta; un crollo di volatilità fa l'opposto. È una delle ragioni per cui i livelli GEX intraday si muovono mentre l'open interest, pubblicato una volta al giorno, resta fisso. Significa anche che confrontare i livelli di due fornitori ha senso soltanto se hanno usato volatilità implicite confrontabili.

In Senzoukria

Senzoukria non mostra lo zomma. Nel suo modulo GEX, la gamma viene dal fornitore di opzioni o, sulle vie Databento e ThetaData, da un calcolo locale di Black-Scholes che usa la volatilità implicita della catena, quindi qualunque variazione della volatilità implicita fra due fotografie della catena cambia le cifre di gamma e i livelli chiave. Il pannello delle ipotesi di calcolo mostra separatamente l'ora della fotografia della catena e quella dello spot, che è dove verificare se due letture poggino sugli stessi dati di volatilità.

Nella stessa sezione

Questa pagina in altre lingue

Domande frequenti

Perché una volatilità più alta ridurrebbe la gamma?: La gamma misura quanto bruscamente il delta cambi con il prezzo. Con una volatilità più alta, il modello si attende già grandi movimenti, quindi il delta cambia in modo più graduale mentre lo spot attraversa lo strike. L'area totale sotto la curva della gamma resta confrontabile, ma è distribuita su un intervallo di prezzi più ampio.
Lo zomma è lo stesso che la vanna?: No. La vanna è la variazione del delta per una variazione della volatilità implicita. Lo zomma è la variazione della gamma per una variazione della volatilità implicita, una derivata più in alto. Entrambi descrivono come la volatilità rimodelli le esigenze di copertura di un libro di opzioni.