На этой странице
Кратко
- Определение
- Средний убыток за пределами VaR на том же уровне доверия
- Другие названия
- CVaR, средняя стоимость под риском, хвостовой убыток
- Всегда
- ≥ VaR на том же уровне
- Свойство
- Когерентная мера риска (субаддитивная)
Расчёт на примере
Возьмите 100 дневных результатов и посмотрите на пять худших: −1 200, −1 500, −1 800, −2 400 и −4 100 долларов. При соглашении, что 95-процентный VaR — это пятый худший убыток, VaR равен 1 200 долларов. Ожидаемые потери на уровне 95 % — это среднее пяти худших дней: (1 200 + 1 500 + 1 800 + 2 400 + 4 100) ÷ 5 = 2 200 долларов.
Теперь замените худший день, −4 100, на −8 100. VaR не двинется, потому что пятый худший день не изменился. Ожидаемые потери вырастут до 3 000. Эта разница и есть причина существования меры: VaR слеп к тому, что происходит за его порогом, а ожидаемые потери нет.
Почему риск-менеджеры предпочитают их
- Они отражают размер хвостовых убытков, а именно хвостовые убытки и ломают счета.
- Они субаддитивны: ожидаемые потери двух позиций вместе никогда не превышают сумму их отдельных значений, поэтому диверсификация никогда не наказывается. VaR этого не гарантирует.
- Они естественно сочетаются с мышлением сценариями: среднее худших исходов — конкретное число, под которое можно подбирать размер.
Границы оценки
Ожидаемые потери усредняют самые редкие наблюдения, поэтому опираются на очень малое число точек. При 100 днях и уровне 95 % это среднее пяти чисел; один необычный день сильно его меняет, а выборка, в которую случайно не попал кризисный день, его занижает. Более длинные истории, стрессовые сценарии и перетасовка наблюдённых результатов помогают, но ни одно из этого не способно породить убыток больше тех, что есть в данных, если не принять модель.
В Senzoukria
Программа не считает ни VaR, ни ожидаемые потери; её распределения риска построены на просадках. Gauntlet сообщает наблюдённую максимальную просадку вместе с медианой, 5-м процентилем, 1-м процентилем и худшим значением из 10 000 перетасованных порядков сделок бэктеста, а панель зон просадки для проп-фирм сообщает, как часто достигается каждый уровень допустимой просадки при двух методах перетасовки. Для дневных ожидаемых потерь сгруппируйте экспортированные сделки по сессионным дням и усредните худший хвост.
См. также
В этом же разделе
- Окончательный расчёт
- Ожидаемое движение
- Опережение заявок
- Одиночный принт
- Определение инструмента
- Ограничители ордеров
- Определение цены
- Овертрейдинг
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Ожидаемые потери — это худший убыток?
- Нет. Это среднее убытков за порогом VaR, поэтому они лежат между VaR и единственным худшим убытком. Худший убыток — одно наблюдение; ожидаемые потери суммируют весь хвост.
- Почему мои ожидаемые потери нестабильны от месяца к месяцу?
- Потому что они усредняют лишь несколько крайних наблюдений. Добавление или выпадение одного плохого дня заметно меняет среднее. Берите более длинные окна и приводите размер выборки рядом с величиной.