Senzoukria · Глоссарий

Zomma

Zomma — это греческая величина третьего порядка, которая измеряет, как меняется гамма опциона при изменении подразумеваемой волатильности. Более высокая подразумеваемая волатильность снижает гамму около страйка и поднимает её в крыльях, поэтому один и тот же открытый интерес даёт более плоский и широкий профиль гаммы, когда волатильность высока.

Обновлено: сентябрь 2026Опубликовано: 8 октября 2026 г.

На этой странице
  1. Кратко
  2. Определение
  3. Разбор примера
  4. Последствия для гамма-экспозиции
  5. В Senzoukria
  6. См. также
  7. В этом же разделе
  8. Эта страница на других языках
  9. Частые вопросы

Кратко

Определение
∂Γ/∂σ
Black-Scholes
Zomma = Γ·(d1·d2 − 1)/σ
Знак
Отрицательный около денег, положительный в крыльях

Определение

Zomma является производной гаммы по подразумеваемой волатильности. В модели Black-Scholes она равна Γ × (d1·d2 − 1)/σ. Около денег d1·d2 близко к нулю, поэтому zomma отрицательна: больше волатильности размазывает переход дельты опциона по более широкому диапазону цен и снижает пиковую гамму. Достаточно далеко от страйка d1·d2 превышает единицу и zomma становится положительной: тот же рост волатильности вводит дальние опционы в игру и поднимает их гамму.

Разбор примера

Спот 100, 30 дней, нулевые ставки, подразумеваемая волатильность 20 %. У опциона на деньгах гамма равна 0,0695, а zomma равна −0,0035 за пункт волатильности; при 21 % его гамма равна 0,0662. У колла 110 гамма равна 0,0183, а zomma равна +0,0016 за пункт; при 21 % его гамма равна 0,0198. Один пункт волатильности двигает гамму двух страйков в противоположные стороны.

  • Растущая подразумеваемая волатильность расплющивает и расширяет горб гаммы.
  • Падающая подразумеваемая волатильность заостряет его вокруг страйка.

Последствия для гамма-экспозиции

Цифра гамма-экспозиции устойчива ровно настолько, насколько устойчивы поданные в неё подразумеваемые волатильности. При неизменном открытом интересе всплеск волатильности снижает гамму, сосредоточенную на страйках около спота, и размазывает экспозицию по большему числу страйков, поэтому стены выглядят менее выраженными, а кривая более плоской; обвал волатильности делает обратное. Это одна из причин, по которым внутридневные уровни GEX двигаются, тогда как открытый интерес, публикуемый раз в день, остаётся зафиксированным. Это означает также, что сравнение уровней двух поставщиков осмысленно лишь тогда, когда они использовали сопоставимые подразумеваемые волатильности.

В Senzoukria

Senzoukria zomma не показывает. В её модуле GEX гамма приходит от поставщика опционов либо, на путях Databento и ThetaData, из локального расчёта по Black-Scholes с подразумеваемой волатильностью цепочки, поэтому любое изменение подразумеваемой волатильности между двумя снимками цепочки меняет цифры гаммы и ключевые уровни. Панель допущений расчёта показывает время снимка цепочки и время спота раздельно, и именно там проверяют, опираются ли два чтения на одни и те же волатильностные входные данные.

В этом же разделе

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Почему более высокая волатильность снижает гамму?
Гамма измеряет, насколько резко дельта меняется с ценой. При более высокой волатильности модель уже ждёт крупных движений, поэтому дельта меняется плавнее по мере прохождения спота через страйк. Полная площадь под кривой гаммы остаётся сопоставимой, но размазана по более широкому диапазону цен.
Zomma — это то же, что vanna?
Нет. Vanna является изменением дельты при изменении подразумеваемой волатильности. Zomma является изменением гаммы при изменении подразумеваемой волатильности, то есть на одну производную выше. Обе описывают, как волатильность перекраивает потребности опционной книги в хеджировании.
NEXT

Что почитать дальше