有效价差

三种价差，三个问题

一个算例

委托簿显示买价 5 000.00、卖价 5 000.25，所以中间价是 5 000.125。一张买入市价单在 5 000.25 成交。它的有效价差是 2 × (5 000.25 − 5 000.125) = 0.25，也就是一跳，和报出来的价差一样。一分钟之后中间价是 5 000.375。已实现价差是 2 × (5 000.25 − 5 000.375) = −0.25：那个提供流动性的卖方现在落后了一跳。价格冲击是 0.25 − (−0.25) = 0.50。这个买方是有信息的、或者是运气好；而那个卖方被逆向选择了。

有效价差为什么和报出价差不同

• 一张大于最优价格上规模的委托会走穿委托簿，付出比报出价差更多。
• 在允许的平台上，一张委托可以在价差之内成交，付得更少。
• 报价在决策与成交之间会变，所以相关的那个中间价是成交那一刻的。
• 在一个价差只有一跳的期货市场上，小市价单的有效价差通常恰好是一跳；有意思的变化在更大的委托上，以及在已实现价差上。

当拿不到报价时

计算有效价差需要每一笔成交那一刻的报价。当只有价格可得时，一些估计量从价格行为里推断一个平均的有效价差：Roll 的估计量从价格变化的负自协方差，而 Corwin 与 Schultz 的从一根与两根 K 线高低区间之间的关系。两者描述的都是一个窗口上的平均，而两者都依赖日内数据可能违背的假设。

在 Senzoukria 里

指标库的「Quantitative」组里有「Roll Implied Spread」和「Corwin-Schultz Spread」，两者都在不读委托簿的情况下从 K 线价格估计一个有效价差。它们和「Tape & flow」组里的「Spread Proxy (ticks)」不同——后者度量的是在一根 K 线之内，价格在成交过的各价位之间跳过了多少跳，是那些成交印的几何形状，而不是一个价差模型。实时报出的价差，可以通过热力图上的最优买卖价两条线、以及 DOM 阶梯看到。